Die 4-%-Regel im Detail

Die 4-%-Regel ist der meistzitierte Orientierungspunkt für die Phase, in der Sie beginnen, aus dem Portfolio Einkommen zu entnehmen. Sie klingt verführerisch einfach — nimm die jährlichen Ausgaben, multipliziere mit fünfundzwanzig, und du hast deinen Zielbetrag. Hinter dieser Einfachheit steckt jedoch ein Stapel von Annahmen, die man kennen sollte, bevor man Jahre seines Lebens darauf verwettet. Dieser Artikel geht sie allgemein durch: Verstehen Sie die Zahlen als Veranschaulichung eines Prinzips, nicht als Versprechen.

Was die Regel tatsächlich besagt

Die Regel beantwortet eine einzige Frage: Wie viel kann man einem Portfolio jährlich entnehmen, ohne es vorzeitig aufzuzehren? Die Antwort hat zwei Seiten derselben Medaille:

Entnahmerate = 4 % des anfänglichen Portfoliowerts Zielbetrag (FIRE-Zahl) = jährliche Ausgaben × 25

Entscheidend ist das Wort anfänglich. Die Regel sagt nicht „entnimm jedes Jahr 4 % des aktuellen Kontostands“. Vielmehr: Im ersten Jahr entnimmst du 4 % des Startwerts und passt diesen Geldbetrag danach nur an die Inflation an — unabhängig davon, ob der Markt gestiegen oder gefallen ist. Der Faktor 25 ist einfach der Kehrwert von 4 % (1 ÷ 0,04 = 25).

Diese Regel bildet den Kern der breiteren Bewegung für finanzielle Unabhängigkeit — wenn Sie den Rahmen darum kennenlernen möchten, lesen Sie die Einführung in FIRE.

Woher sie stammt

Die Regel stützt sich auf die sogenannte Trinity-Studie aus den späten 1990ern und verwandte Forschung. Anhand historischer US-Aktien- und Anleihedaten untersuchten sie, welche Entnahmerate die schlimmsten 30-Jahres-Abschnitte der Vergangenheit „überlebte“, ohne dass das Portfolio leer lief. Eine Rate von 4 % erwies sich in der großen Mehrheit der betrachteten Zeiträume als sicher.

Genau hier entstehen die meisten Missverständnisse. Die Zahlen tragen drei fest eingebaute Annahmen, die leicht übersehen werden:

• Ein 30-Jahres-Horizont. Die Studie testete eine dreißigjährige Rente, keine fünfzigjährige.
• Der US-Markt des 20. Jahrhunderts — eine außergewöhnlich starke Ära für Aktien. Andere Märkte und andere Zeiträume ergäben eine andere Antwort.
• Eine bestimmte Portfoliomischung (grob Aktien und Anleihen in einem festen Verhältnis) und null Gebühren.

Das sind keine universellen Naturgesetze. Es sind statistische Durchschnitte aus der einen Vergangenheit eines Landes — ein nützlicher Anhaltspunkt, keine Garantie für die Zukunft.

Renditereihenfolge: warum die Reihenfolge zählt

Das am meisten unterschätzte Risiko der Entnahmephase heißt Renditereihenfolge-Risiko (sequence-of-returns risk). Der Punkt: Bei der Entnahme zählt nicht nur die durchschnittliche Rendite über den gesamten Zeitraum, sondern vor allem, wann die schlechten Jahre eintreffen.

Wenn der Markt gleich in den ersten Entnahmejahren tief einbricht, verkaufen Sie Anteile zu niedrigen Preisen — genau in dem Moment, in dem Sie das Portfolio zugleich zum Leben abschmelzen. Das Portfolio sinkt so tief, dass es sich nicht mehr erholen kann, selbst wenn spätere Renditen hervorragend sind. Derselbe Einbruch ein Jahrzehnt später würde vielleicht kaum schaden.

Beide haben dieselbe durchschnittliche Rendite — und enden dennoch völlig unterschiedlich, allein wegen der Reihenfolge. Deshalb sagt der Durchschnitt allein wenig über die Sicherheit Ihrer Entnahmen aus.

Varianten: einen Puffer einbauen

Mehrere Ansätze reagieren auf diese Risiken, und sie lassen sich kombinieren:

• Eine konservativere Rate von 3–3,5 %. Wer mit einem Horizont deutlich länger als 30 Jahre rechnet (mit 40 in Rente zu gehen kann 50 Entnahmejahre bedeuten), wählt oft eine niedrigere Rate, der ein Faktor von 28 bis 33 entspricht. Der Zielbetrag ist höher, die Reserve aber größer.
• Dynamische Entnahmen. Statt eines festen, nur inflationsangepassten Betrags flext die Entnahme mit dem Markt — nach einem schlechten Jahr wird eine Weile gestrafft, nach einem guten gelockert. Ausgereifte Regelwerke erhöhen so die Widerstandsfähigkeit eines Portfolios erheblich.
• Ein Bargeld- / Anleihepuffer. Eine Reserve von ein bis drei Jahresausgaben außerhalb der Aktien erlaubt es, einen Einbruch auszusitzen, ohne Aktien im schlechtesten Moment verkaufen zu müssen — sie dämpft genau das Renditereihenfolge-Risiko in den kritischen ersten Jahren.

Keine der Varianten ist „richtiger“; es sind verschiedene Wege, einen Teil der möglichen Rendite gegen einen ruhigeren Schlaf einzutauschen.

Grenzen und Annahmen, die man nicht vergessen sollte

• Inflation. Das Modell passt an die Inflation an, setzt aber einen „normalen“ Verlauf voraus. Eine Phase hoher Inflation hebt den Entnahmebetrag schneller, als das Portfolio wachsen kann.
• Gebühren und Steuern. Jeder Prozentpunkt Fondskosten und jede Steuer auf Entnahmen zehrt an der sicheren Rate. Die 4-%-Regel in ihrer ursprünglichen Form ließ sie außen vor.
• Ein längerer Horizont. Je länger die Rente, desto niedriger die nachhaltige Entnahmerate — die dreißig Jahre der Trinity-Studie sind keine magische Grenze, sondern nur das, was zufällig getestet wurde.
• Andere Märkte und eine andere Zukunft. Vergangene Renditen eines Marktes sind kein Versprechen. Niedrigere künftige Renditen würden die sichere Rate nach unten verschieben.

Die 4-%-Regel ist eine gute Größenordnungsschätzung, kein Autopilot. Sie sagt Ihnen, ob Sie sich Ihrem Ziel nähern, ersetzt aber nicht die laufende Überprüfung und die Bereitschaft, Ihre Entnahmen der Realität anzupassen.

Die andere Seite derselben Medaille ist die Ansparphase — bevor Sie entnehmen können, müssen Sie den Zielbetrag aufbauen, und das ist die Arbeit des Zinseszins.

Wo Invest Control hilft

Ob Sie 4 % oder vorsichtigere 3,5 % anpeilen, Sie müssen zwei Zahlen kennen: den tatsächlichen Wert Ihres Portfolios über Währungen hinweg und wie er sich im Lauf der Zeit entwickelt. Invest Control verfolgt beides — Wert, historische Entwicklung und Dividenden als Teil Ihrer Entnahme. So können Sie Ihren Zielbetrag und Ihre Entnahmerate auf echte Daten stützen statt auf eine Schätzung auf der Serviette.